一、行情回顾
本周前两日郑棉继续疯涨，后三日呈现高位盘整的态势，一度冲高至27980元/吨的历史高位，但随后有所回调，主力1105合约周均上涨2205点至27245元/吨，持仓增加17660手至36万手。
外盘方面，美棉屡创历史新高之后遭遇获利盘的抛压，曾一度跌停，但下方支撑有力，在1.2美元/磅上方震荡，12月合约涨5.55美分至125.26美分/磅，3月合约则上涨6.14美分至120.73美分/磅。
二、基本面消息
1、新花价格、现货价格继续飙涨
现货市场上，内地328级棉价平均上涨1614元/吨至26421元/吨，新疆328级棉价平均上涨947至25683元/吨。3级籽棉收购价格升至5.94元/斤的历史新高，较前一周上涨0.27元/斤，与09年同期比较上涨2.64元/斤，收购价格指数大幅飙涨1096元/吨至25065元/吨，与09年同期比上涨11814元/吨。在棉价的推动下，棉纱价格继续上涨，32S纯棉纱均价涨720元/吨至33520元/吨，纱棉价差由7993元/吨缩小至7099元/吨，减少894元/吨。
2、新疆籽棉单产普降，皮棉供不应求
新疆多数地区籽棉采摘已进入后期，据各团场及地方棉企反映，今年籽棉单产均出现不同程度下降，降幅在15-40%不等。巴州某业内人士表示，受前期不利天气及近来出现的降温降雨天气影响，今年当地棉花单产将减少近25%。一些棉农表示，进入采摘期后发现产量并不如预期乐观，原因是种植时间推迟及频繁降温天气导致棉花吐絮期短、成熟度差，很多秋桃也无法开裂。由于内地棉花产量及质量也不乐观，质量较好的新疆棉受到了热烈追捧。目前各路买家均在新疆争抢资源，籽棉价格持续上涨，10月28日，巴楚籽棉价格已到13元/公斤，创历史新高。
3、印度棉出口上限年底确定，国际业界反应强烈
本周三（10月27日），印度政府表示将于12月前重新考虑棉花出口上限，并最终决定棉花出口限制政策。目前，国际业界对此反应十分强烈且说法不一。印度国内纺织厂强烈要求政府完全限制棉花出口，而国际业界则合力谴责印度违反WTO贸易条约。在全球棉花供应紧缺、需求不断增加的局势下，印度政府限制棉花出口的行为必须追究责任。另据印度政府预测，本年度印度棉花产量将有望达到569.5万吨，创历史最高纪录。
4、进口棉年底前到港数量有限 印度棉合同违约
根据对几大国际棉商的调查统计，12月底前抵达中国主港的棉花数量非常有限，目前美棉每周运到中国的数量仅2万吨左右，而至10月下旬，印度棉登记出口数量已达到90多万吨，而12月底前印度政府允许装运的棉花只有22万吨多，其它签约的棉花何时装运还是未知数，且由于出口政策变化无常，印度棉出口违约现象屡见不鲜。乌兹别克斯坦棉花价格太高，而且要集中到12月份以后才能出口，西非棉的不确定性很大，12月份装运的更少。目前，中国企业采购外棉的着眼点主要是2011年3月份以后的棉花供应，今年10月至明年2月这段时间主要由地产棉和新疆棉来补充。不过，2010/11年度内地皮棉几乎没有三级棉，而是以四、五级棉为主，新疆棉受上市期推迟和运力的影响，12月底前出疆数量相对有限。
受国内棉价大幅上涨和高等级棉花短缺的影响，国内棉纺企业对外棉的询价和看货非常积极，但大部分国际棉商和国内贸易商均表示，只能报明年1/3月份船期的价格，保税区近几年堆积的陈棉近一、两个月的销售也较好。
5、美棉出口签约量大幅减少
10月28日，美国农业部公布了2010年10月15-21日的美国棉花出口报告。当周，2010/11年度美国陆地棉净出口签约量为6.0万吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少56%，主要买家为中国（2.55万吨）、土耳其、孟加拉国、越南和印度尼西亚。2011/12年度美国陆地棉净出口签约量为0.24万吨，主要买家为日本、萨尔瓦多和秘鲁。
美国陆地棉出口装运量为2.74万吨，较前周增长47%，较前四周平均值减少5%，主要运往中国（1.0万吨）、墨西哥、印度尼西亚和孟加拉国。
2010/11年度美国皮马棉净出口签约量为0.27万吨，主要买家为中国（0.18万吨）、韩国和印度。2011/12年度美国皮马棉净出口签约量为0.32万吨，主要买主为巴基斯坦。皮马棉出口装运量为0.01万吨，主要运往墨西哥和孟加拉国。
四、行情展望：棉花重新定价的过程，行情更趋激烈
上周涨势汹汹的郑棉期货在农产品市场价格调整的大背景下，强势的高位盘整，前期获利多单部分进行了解，但从现货市场以及新花价格上看，下方的支撑依然非常强劲。目前1105合约对328现货均价的升水不过千元，而新花收购价格指数也已经超过了25500元/吨，籽棉价格持续高涨，反映出市场对长期偏低的棉粮比价修复的过程，棉花产业链或许不得不重新正视棉价的重新定位过程。不断高攀的劳动力成本和近年多变的农业气候，使得棉花种植的比较优势丧失殆尽，必须通过棉价上涨来恢复其种植优势。这一过程恰逢流动性泛滥、通胀预期强烈的大环境，紧缺的资源受到投机力量热捧，使得棉价的合理定位过程显得激烈而难以捉摸。
目前来看，棉价高涨给整个涉棉产业链带来了极大的挑战，下游纺织行业需要对高棉价进行消化，价格传导机制有待重新确立，棉价的合理定位也是整个产业链、社会资金甚至包括消费者参与的博弈过程，短期激烈行情或仍将持续，新花及现货价格对期价支撑强烈，震荡区间仍将逐步上移，新高之上，行情激烈，注意控制风险。
（个人建议 仅供参考）布瑞克咨询 黄桂恒