棉花：内外价差扩大，调高棉花进口量

产量： 16/17年度棉花目标价格进一步下调至18600元/吨，进一步压缩了棉花种植利润，预计除了华北、长江流域棉区面积继续缩减外，新疆地区棉花面积也将有所下降，植棉面积下降影响16/17年度棉花产量进一步下降。截止目前新疆地区棉花进入苗期，整体生长正常。本期维持15/16年度国内棉花产量为502万吨判断，展望新的16/17年度国内棉花产量下降至465万吨

消费：14/15年度全年度我国累计进口纱线233万吨。3月份我国纱线进口为19.05万吨，单月同比下降23.35%，前7个月累计进口120.60万吨，累计同比下降7.79%，棉纱进口减少，出口增加主要得益于棉花目标价格政策理顺了棉花价格机制，内外棉花价差缩小，减少了纱线内外价差。考虑到东南亚地区大量纱线产能释放，纱线冲击仍将影响我国2015/16年度棉花需求。本期维持15/16年度棉花消费量至720万吨预估，展望2016/17年度棉花需求为725万吨。

进出口：3月我国进口棉花提高至5.79万吨，环比单月增加了0.17万吨，同比单月减少7万吨，内外棉花价差缩小，减少了进口棉对国产棉冲击。4月份国内棉花强势上涨，涨幅接近40%，外棉涨幅不足20%，内外价差扩大，棉花进口利润显著，本月调高15/16年度棉花进口量至120万吨，展望16/17年棉花进口为100万吨。

　  期末库存及库存消费比：2015/16年度期末库存1144.5万吨，库存消费比159%，库存消费较14/15年出现缩小，16/17年期末库存为983.6万吨，库存消费比136%，库存消费比较15/16年度进一步缩减。棉花目前仍面临高库存，单纯价格上涨拉大内外价差，不利于国内棉花去库存，并可能进一步恶化国内纺织行业经营环境，棉花总线仍以外棉走势为主，短期国内棉花涨幅高于外盘有需要修复要求。