棉花：小幅调低单产，高库存棉花仍寻底

产量：长江流域及华北棉区播种面积锐减，15/16年度国产棉产量继续走低。考虑到7-8月份不利因素，本月小幅调低棉花单产，15/16年度国内棉花产量为502万吨，较上月调低6.7万吨。

消费：正常情况下秋季纱布需求有所好转，但今年国内外经济低迷，9月份纱线需求仍无明显好转，纱布企业资金压力偏大，进口纱线冲击，国内纱线企业产能利用率低于去年同期，终端服装制造业面临去库存压力较大。8月，我国纱线进口为21万吨，同比增加40%，环比减少1万吨，14/15年度全年度我国累计进口纱线233万吨，较上一年度增加15%。进口纱线价格偏低，挤占了国内部分面纱市场，未来几年大量东南亚国家新建纱线产能投产仍将挤占我国纱线市场，本期下调14/15年度棉花消费量至730万吨预估，下调15/16年度棉花消费量至720吨预估。

进出口：据中国海关统计，8月我国进口棉花6.97万吨，较7月份继续减少3.57万吨，14/15全年度棉花进口量为166.88万吨。2015年国际棉花价格整体稳定，国内棉花价格走低，内外价差下降。8月份人民币一度快速贬值，提高了进口棉花成本，另外部分棉花以纱线形式进口，预计 15/16年度棉花进口量下降至140万吨。

　   期末库存及库存消费比：2014/15年度期末库存1243.2万吨，库存消费比170%。2015/16年度期末库存1164.5万吨，库存消费比162%。国储棉花库存过高，棉花仍需要较长时间去库存。