棉花：密切关注直补细则

产量：因植棉效益较低，棉农植棉意向进一步下滑。新年度新疆地区试行直补，目前细则仍未出台，根据目前调研情况，预计新疆植棉面积将保持稳定，局部地区仍有望出现增长；内地棉花无收储、无直补，预计植棉面积将出现明显回落，综合估算，预计全国植棉总面积将减少8%，本期暂预估2014/15年度棉花产量622万吨。据布瑞克咨询了解，2013/14年度棉花单产较上年同期略减，总产量大致较上年减产一成，本期维持2013/14年度棉花产量676万吨预估。

消费：下游纺企复工，但订单偏少，市场成交冷清，“用工荒”现象严重，近期库存呈增加态势，厂商资金压力仍较大。2月棉纱进口量维持高位，净进口量为13.85万吨，环比增长9.21%，同比增长8.86%，外纱竞争力仍较强。预计下游消费短期内难有起色，用棉企业随用随买，仍以竞拍储备棉为主，市场零星采购为辅，高等级棉主要依靠进口外棉。国家敞开抛储，市场传言后期或低价搭配配额抛储，棉花供应充足，纺企议价能力增强，观望氛围浓厚，本期暂维持13/14年度棉花消费量800万吨预估。

进出口：1月，我国进口棉花29.25万吨，环比减少31.61万吨，减幅51.94%；同比减少16.5万吨，减幅36.07%。本年度以来（2013.9-2014.1）我国累计进口棉花141.64万吨，同比减41.14万吨，减幅22.51%。目前抛储政策调整预期较强，市场观望氛围浓厚，纺企缺少配额，订货意愿亦不足，港口出货缓慢，本期暂维持13/14年度进口量270万吨预估，14/15年度暂维持200万吨预估展望。

期末库存及库存消费比：2013/14年度期末库存1075万吨，库存消费比134%。2014/15年度期末库存1096万吨，库存消费比137%。