“从预期的角度看，前期盘面上交易的利多预期并未在收购季节开始时完全兑现，不同于前两个产季的新棉抢收。本产季下游对于新棉采购心态上表现较为谨慎，期货价格进一步上行的驱动未能出现。”期货分析师胡林轩表示。
产业链现实端市场关注点集中在下游轧花厂棉纱累库以及织厂棉纱原料的缓慢采购，主要来源于终端定点表现不佳导致产品去库缓慢，最终传导到上游对原料的谨慎采购。因此，内盘盘面从交易强预期到交易弱现实，期货价格也从走强转变为走弱。
“美国棉花主产区德州干旱情况由来已久，这也是其产量不断降低的主要原因，而亚洲夏季在厄尔尼诺影响下主要产棉国干旱严重，以印度为首的棉花主产国减产也进一步加剧。”李晓威表示，国际市场的减产预期一直都在。
需求方面的变化相对更加悲观。“国内棉花刚需缺口依然存在，但对美国的依存度在下降，对其他国家的需求和进口在快速提升，而金融定价中心的欧美对郑棉的影响权重也将随之调低，郑棉或将走出更为独立的行情。”李晓威认为，在国外减产明确、需求偏悲观的背景下，国际棉花价格一方面取决于其减产的落地，另一方面将更多受到宏观经济压力的扰动。
“近期美国农业部公布了10月供需报告，对于全球棉花供需调整幅度较小，总体影响偏中性；从不同主产国来看，美棉产量处于多年低位，对其价格形成一定支撑，巴西大幅丰产，出口较上年有望大幅增加，弥补了美棉减产带来的风险。”国投安信期货高级分析师曹凯表示，需求端，美棉需求仍然偏弱，年度签约进度处于多年低位，预计美棉仍难摆脱大区间振荡的走势，近期内外棉价差不断缩窄，短期美棉也难以给郑棉带来利多支撑。
在业内人士看来，自去年年底棉价触底以来，郑棉走强程度明显大于美棉，内外棉价价差预计会继续走缩。
“从产季供需平衡来看，中美等国棉花减产让全球棉花产量仍然处于减产周期，库存消费比同比减弱；另外，全球需求和贸易复苏预期仍然存在，美棉下方空间仍然有限，郑棉也存在支撑。”胡林轩认为，棉系品种走弱的持续性有限，待产业链迎来旺季，库存去化迎来加速，困扰当前市场的需求端问题缓解后，市场关注点可能又会重新回到供给端的减产问题。
“就棉花和棉纱的基本面来看，需求持续偏弱造成整个产业压力不断增加，后期或出现量变到质变的过程，这也是市场不看好棉价和棉纱价格的主要逻辑之一。”曹凯表示，旺季需求的落空导致下游压力逐渐累积，对于棉花消费逐渐走弱。从中期来看，需求方面，尤其是外需仍难有大幅改观。
“短期来看，新疆纺纱仍然有利润，存在接货动力，而纱线库存太高、订单疲弱，仍显弱势。”在王琪瑶看来，棉花短期在16500元/吨附近仍存在支撑，等待货权完全转移至纱线端后，关注订单和棉纱贸易商的资金情况。“如果纱线端爆库，且出现大量抛货，那么后期就伴随着价格大幅下跌。考虑到收购还没大规模进行，收购价格及最终新疆棉产量尚未落地，仍然存在变数。”
“展望后市，中期棉花走势或偏弱，但难以出现深度下跌。”在曹凯看来，新棉减产和新棉成本的利多影响逐渐减弱，供给端因轮出和进口并不缺棉花，旺季需求表现偏弱，因此中期棉价并不乐观，市场交易逻辑或逐渐从新棉的供给转向需求。
在李晓威看来，新增供应即将落地，减产不及预期，盘面或承担超预期的压力，而下游不仅不会给盘面提供更多的支撑，反而更有可能成为拖累。“目前，棉花仍在收购初期，现在的收购价还不能代表主流价格，需要等本月下旬开始的大规模收购才能看到代表市场的收购价和成本支撑。”他称。
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